Ocena ryzyka zawodowego odgrywa istotn\u0105 rol\u0119 na etapie tworzenia strategii inwestycyjnej, poniewa\u017c od tego, czy inwestor jest got\u00f3w podj\u0105\u0107 ryzyko, zale\u017cy w du\u017cej mierze i bud\u017cet, i czekam rentowno\u015bci. Tak, je\u015bli inwestorzy przysz\u0142e inwestycje w nieruchomo\u015bci jako \u043d\u0438\u0437\u043a\u043e\u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435, s\u0105 gotowi p\u0142aci\u0107 wi\u0119cej za ka\u017cdy dolar prognozowanego dochodu, a tym samym obni\u017canie stopy zwrotu. Oznacza to, \u017ce im ni\u017csze ryzyko, tym ni\u017csza rentowno\u015b\u0107.<\/p>\n
Ryzyko to prawdopodobie\u0144stwo strat w wyniku jakichkolwiek zmian. Im wi\u0119ksza szansa, \u017ce stanie si\u0119 negatywne wydarzenie, tym wi\u0119ksze ryzyko. Do inwestycji w nieruchomo\u015bci najbardziej typowe s\u0105 dwie grupy ryzyka \u2014 \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u043e\u0432\u044b\u0435 ryzyko i ryzyko zwi\u0105zane z konkretnym projektem.<\/p>\n
Do \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u043e\u0432\u044b\u043c ryzyko przed odnosi si\u0119 prawdopodobie\u0144stwo wyst\u0105pienia ekonomicznych, politycznych i spo\u0142ecznych niepokoj\u00f3w w kraju, w kt\u00f3rym znajduje si\u0119 nieruchomo\u015b\u0107.<\/p>\n
Poziom \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e ryzyka mo\u017cna dowiedzie\u0107 si\u0119 z raport\u00f3w agencji ratingowych lub firm doradczych. Na przyk\u0142ad, w rankingu The Economist Intelligence Unit najmniejsze \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u043e\u0432\u044b\u0435 ryzyko u Austrii, wielkiej Brytanii, Niemiec i USA, najwi\u0119ksze \u2014 u Afganistanu, Bia\u0142orusi, Ukrainy itp.<\/p>\n
Jednym z czynnik\u00f3w ekonomicznych \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e ryzyka \u2014 wzrost inflacji<\/strong>. Zale\u017cno\u015b\u0107 jest taka: im wy\u017csza inflacja, tym wi\u0119ksze ryzyko. Najni\u017csze ryzyko jest inflacja mniej ni\u017c 5 % rocznie, najwi\u0119ksze \u2014 ponad 100 %. Rynek nieruchomo\u015bci jest ubezpieczony od inflacji strategi\u0119 bezpo\u015bredniego ryzyka fakt, \u017ce koszt wynajmu jest aktualizowany co miesi\u0105c lub co roku: czynsze s\u0105 przyci\u0105gane do indeksu cen detalicznych, dynamika odzwierciedla inflacj\u0119. Im cz\u0119\u015bciej poprawiane stawki, tym wy\u017csza czu\u0142o\u015b\u0107 obiektu do inflacji i tym wi\u0119kszy doch\u00f3d inwestora. Na przyk\u0142ad, pokoje hotelowe, sklepy, hale przemys\u0142owo-magazynowe i noclegi, oddawana do wynaj\u0119cia, tradycyjnie uwa\u017cane za obiekty z nadwra\u017cliwo\u015bci\u0105 na inflacji, biura i REIT \u2014 \u015bredniej, a dzia\u0142ki i mieszkania wynajmowane w d\u0142ugoterminow\u0105 dzier\u017caw\u0119, \u2014 niskie.<\/p>\n Niemcy \u2014 w og\u00f3le \u043d\u0438\u0437\u043a\u043e\u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u0430\u044f kraj do inwestycji w nieruchomo\u015bci, jednak tutaj s\u0105 regiony wysokiego ryzyka. W szczeg\u00f3lno\u015bci nale\u017c\u0105 do nich ziemie wschodnie <\/i><\/p>\n Inny czynnik gospodarczy \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e ryzyko zwi\u0105zane z brakiem stabilno\u015bci waluty krajowej<\/strong>. Niezale\u017cnie od tego, ro\u015bnie jej kurs lub spada, ka\u017cde znacz\u0105ce odchylenie jest ryzyko. Najwi\u0119ksze zagro\u017cenie dla rynk\u00f3w wyst\u0119puje w przypadku, gdy wzrost lub spadek waluty wynosi ponad 20 %.<\/p>\n Dla gospodarek surowcowych oraz charakteryzuje si\u0119 taki czynnik ryzyka, jak spadek cen ropy<\/strong>. Im ni\u017csza cena, tym wi\u0119ksze zagro\u017cenie dla gospodarki; najwi\u0119ksze ryzyko \u2014 spadek cen na w\u0119glowodory o ponad 20 %. Tak wi\u0119c, wed\u0142ug Savills, na tle przyw\u00f3dca ropy naftowej od 2007 do 2009 roku mieszkania w stolicy federacji rosyjskiej spad\u0142a o 51 %. W styczniu-lutym 2009 ceny ropy zacz\u0119\u0142y rosn\u0105\u0107, a koszt za metr kwadratowy te\u017c posz\u0142a w g\u00f3r\u0119. W 2015 roku ropa pokazuje ujemn\u0105 dynamik\u0119, a ceny mieszka\u0144 te\u017c s\u0105 ni\u017csze.<\/p>\n Inne czynniki ekonomiczne \u2014 spadek PKB, spadek tempa produkcji, spadek eksportu i spadek si\u0142y nabywczej ludno\u015bci. <\/strong> Najwi\u0119ksze ryzyko \u2014 zmniejszenie ka\u017cdego z tych wska\u017anik\u00f3w o wi\u0119cej ni\u017c 10 %.<\/p>\n Do \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u043e\u0432\u044b\u043c odnosz\u0105 si\u0119 tak\u017ce spo\u0142eczno-polityczne ryzyko. W szczeg\u00f3lno\u015bci na rynku nieruchomo\u015bci mo\u017ce mie\u0107 negatywny wp\u0142yw ujemny przyrost ludno\u015bci<\/strong>, przy czym odnosi si\u0119 to nie tylko dla ca\u0142ego kraju, ale i dla danej miejscowo\u015bci, a tak\u017ce odr\u0119bnego regionu. Na przyk\u0142ad, ludno\u015b\u0107 Wschodnich Niemiec przenosi si\u0119 w bardziej zaawansowane i obiecuj\u0105ce ziemie zachodnie, wi\u0119c te ostatnie s\u0105 mniej ryzykowne rynki dla inwestycji w nieruchomo\u015bci (wyj\u0105tek \u2014 ma\u0142e miasta w zag\u0142\u0119biu Ruhry, kt\u00f3ra traci ludno\u015b\u0107 z powodu braku miejsc pracy).<\/p>\n Sytuacja polityczna<\/strong> te\u017c ma du\u017cy wp\u0142yw na zachowanie inwestor\u00f3w i na ich postrzeganie ryzyka. Wed\u0142ug badania „\u0422\u0440\u0430\u043d\u0438\u043e”, 17 % ankietowanych po\u015brednik\u00f3w w obrocie nieruchomo\u015bciami uwa\u017ca, \u017ce sytuacja polityczna (na r\u00f3wni z ekonomicznej stabilno\u015bci) \u2014 jeden z g\u0142\u00f3wnych powod\u00f3w, dla kt\u00f3rych j\u0119zykiem klienci wybieraj\u0105 tego czy innego kraju w celu zakupu nieruchomo\u015bci. Czynnik ten jest szczeg\u00f3lnie wyra\u017anie widoczne w takich krajach, jak wielka Brytania, Niemcy, STANY zjednoczone i Francja.<\/p>\n Spo\u0142eczno-polityczne i gospodarcze w kraju mog\u0105 trwale zniech\u0119ci\u0107 inwestor\u00f3w do lokalnego rynku nieruchomo\u015bci <\/i><\/p>\n Jeszcze jeden wa\u017cny ryzyko kraju \u2014 potencjalne zmiany w ustawodawstwie<\/strong>, kt\u00f3re mog\u0105 mie\u0107 wp\u0142yw na rynki nieruchomo\u015bci. Mog\u0105 to by\u0107 zmiany w prawie podatkowym (zwi\u0119kszenie istniej\u0105cych podatk\u00f3w i wprowadzenie nowych), wprowadzenie restrykcyjnych przepis\u00f3w dotycz\u0105cych budownictwa i inwestycji, a tak\u017ce wprowadzenie ogranicze\u0144 w przep\u0142ywie kapita\u0142u.<\/p>\n Ryzyko zwi\u0105zane z projektem mo\u017cna podzieli\u0107 na dwie kategorie:<\/p>\n 1. Projekty Added Value<\/strong><\/p>\n Do projekt\u00f3w Added Value („warto\u015b\u0107 dodana”) nale\u017c\u0105 budowa i \u0440\u0435\u0434\u0435\u0432\u0435\u043b\u043e\u043f\u043c\u0435\u043d\u0442. Ryzyko takich projekt\u00f3w jest do\u015b\u0107 wysoki, ale i wydajno\u015b\u0107 te\u017c jest wysoka \u2014 14-25 %.<\/p>\n Podstawowe ryzyko zwi\u0105zane z budow\u0105:<\/p>\n Wszystkie te zagro\u017cenia mog\u0105 „zje\u015b\u0107” wydajno\u015b\u0107, w wyniku czego inwestor pozostanie bez zysku lub nawet ze strat\u0105.<\/p>\n Projekty budowlane s\u0105 bardziej ryzykowne w por\u00f3wnaniu z wynajmu biznesem <\/i><\/p>\n Wszystkie wymienione zagro\u017cenia rosn\u0105 w progresji proporcjonalnie \u0437\u0430\u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 dewelopera, czyli im wi\u0119cej kredytowej pieni\u0119dzy u\u017cywa, tym wi\u0119ksza ka\u017cdy z wymienionych zagro\u017ce\u0144. Przy najgorszym scenariuszu, na przyk\u0142ad przy wysokiej \u0437\u0430\u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 budowy i istotnej korekty koszt\u00f3w mo\u017ce si\u0119 okaza\u0107, \u017ce deweloper lub inwestor pozostan\u0105 w stratny. Do\u015bwiadczeni deweloperzy zawsze przeliczaj\u0105 r\u00f3\u017cne scenariusze rozwoju wydarze\u0144 i dopuszczalne uznaje si\u0119 takie, w kt\u00f3rych inwestor wycofuje si\u0119 z projektu, zdobywaj\u0105c 15-20 % (klasyczny scenariusz) lub 20-25 % (optymistyczny scenariusz).<\/p>\n Ryzyko projektu pojawiaj\u0105 si\u0119 jeszcze przed rozpocz\u0119ciem prac. W szczeg\u00f3lno\u015bci, istnieje ryzyko otrzymania pozwolenia na budow\u0119 (Permit Risk<\/strong>). Jego istot\u0105 jest to, \u017ce w przypadku inwestycji w \u0440\u0435\u0434\u0435\u0432\u0435\u043b\u043e\u043f\u043c\u0435\u043d\u0442, remont lub budow\u0119 od podstaw do realizacji po dokonaniu zakupu ziemi lub obiektu trzeba przej\u015b\u0107 uzgodnienia i uzyskania zgody. Zazwyczaj w cen\u0119 kszta\u0142tuje si\u0119 ryzyko otrzymania odpowiedniego zezwolenia lub tego, \u017ce to potrwa d\u0142u\u017cszy czas. W niekt\u00f3rych krajach deweloperzy s\u0105 gotowi wzi\u0105\u0107 na siebie ryzyko nieotrzymania zgody.<\/p>\n Okre\u015bli\u0107 ryzyko zwi\u0105zane z konkretnym obiektem, pomaga kompleksowa kontrola \u2014 Due Diligence, kt\u00f3ra zawiera cztery rodzaje wiedzy:<\/p>\n 2. Wynajem biznes<\/strong><\/p>\n Najmniej ryzykowne obiekty, daj\u0105c do wynaj\u0119cia, charakteryzuj\u0105 si\u0119 nast\u0119puj\u0105cymi cechami:<\/p>\n Lokalizacja jest g\u0142\u00f3wn\u0105 cech\u0105: je\u015bli nieruchomo\u015b\u0107 znajduje si\u0119 w dobrej okolicy, ryzyko jest minimalne, a obiekt \u2014 \u043b\u0438\u043a\u0432\u0438\u0434\u0435\u043d. Jednak z ryzykiem mo\u017ce by\u0107 zwi\u0105zane dalszy rozw\u00f3j dzielnicy<\/strong>, dlatego przy wyborze \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0433\u043e obiektu nale\u017cy zapyta\u0107 planem zabudowy i dowiedzie\u0107 si\u0119, czy przysz\u0142e i ju\u017c realizowane zmiany (rozszerzenie sieci transportowej, pojawienie si\u0119 nowych instytucji, itp.) z czasem zwi\u0119kszy\u0107 kapitalizacj\u0119 obiektu inwestycji lub, wr\u0119cz przeciwnie, obni\u017cy\u0107 jego wydajno\u015b\u0107. Na przyk\u0142ad, je\u015bli kto\u015b kupi\u0142 mieszkanie w Nowym Jorku z pi\u0119knym widokiem na Central park, to a priori zapewni\u0142 sobie bezpiecze\u0144stwo za\u0142\u0105czniki, tak jak apartamenty z takim widokiem ma\u0142o, a nowych ju\u017c nie b\u0119dzie.<\/p>\n Zagro\u017cenie stanowi\u0105 r\u00f3wnie\u017c z\u0142y stan obiektu<\/strong> i brak techniczne wyposa\u017cenie<\/strong>. Im gorzej materia\u0142owych,-planowanie rozwi\u0105zania wewn\u0105trz budynku, ochrona nowoczesne in\u017cynierii system\u00f3w i jako\u015b\u0107 konstrukcji no\u015bnych, im ni\u017csza konkurencyjno\u015b\u0107 obiektu na rynku, tym ni\u017csza jego cena i popyt ze strony najemc\u00f3w, a ryzyko jest wi\u0119ksze. Mimo, \u017ce stare i zu\u017cyte elementy mog\u0105 da\u0107 dobre plony w momencie, zawsze s\u0105 bardziej ryzykowne dla inwestycji, ni\u017c budynki w dobrym stanie.<\/p>\n Jako\u015b\u0107 najemc\u00f3w i typ wynajem kontraktu<\/strong> te\u017c mog\u0105 zwi\u0119ksza\u0107 lub obni\u017ca\u0107 ryzyko. Inwestor, kt\u00f3ry nie jest gotowy i\u015b\u0107 na ryzyko utraty najemcy, najprawdopodobniej \u0432\u043b\u043e\u0436\u0438\u0442\u0441\u044f w obiekt, powoduj\u0105c d\u0142ugotrwa\u0142e wynajmu kontraktami. I odwrotnie, kiedy to ryzyko dla inwestora jest do przyj\u0119cia, b\u0119dzie traktowa\u0142 jako opcji nieruchomo\u015bci z odpowiednim do ko\u0144ca lub kr\u00f3tkoterminowych wynajmu umow\u0105.<\/p>\n Przy wyborze dochodowej nieruchomo\u015bci warto zwr\u00f3ci\u0107 uwag\u0119 na to, jak solidny najemca <\/i><\/p>\n Innym ryzykiem jest zwi\u0105zana z wyborem sposobu finansowania<\/strong> i dalszego systemem po\u017cyczonych \u015brodk\u00f3w. Og\u00f3lnie rzecz bior\u0105c, im wy\u017cszy udzia\u0142 po\u017cyczonego kapita\u0142u, tym wi\u0119ksze ryzyko.<\/p>\n Efekt d\u017awigni \u2014 to jest, gdy koszt po\u017cyczonego finansowania ta\u0144sze ni\u017c rentowno\u015b\u0107 projektu. Inwestor mo\u017ce porozumie\u0107 si\u0119 z bankiem w taki spos\u00f3b, aby p\u0142aci\u0107 odsetek od kredytu, ale wyp\u0142aca\u0107 co najmniej od kredytu. W ten spos\u00f3b mo\u017cna zwi\u0119kszy\u0107 operacyjnej rentowno\u015b\u0107 z inwestycji. Ale taka metoda zwi\u0119kszenia rentowno\u015bci prowadzi do drugiego ryzyko. Je\u015bli cena obiektu spadnie, gdy trzeba b\u0119dzie przed\u0142u\u017ca\u0107 umowy kredytowej, to bank wymaga proporcjonalnie \u0434\u043e\u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0438\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c kredyt i poda\u0107 dodatkowe gwarancyjnych (margin call). Dlatego tak wa\u017cne jest znalezienie w\u0142a\u015bciwej r\u00f3wnowagi d\u017awigni zysku i ryzyka, to umiej\u0119tno\u015b\u0107 profesjonalnych inwestor\u00f3w.<\/p>\n Kapita\u0142, wzi\u0119ty do d\u0142ugu dla inwestycji, musi przynosi\u0107 zysk, ni\u017c wynosi\u0142a op\u0142at za jego korzystanie. Je\u015bli zysk z nieruchomo\u015bci poni\u017cej op\u0142aty za kredyt, inwestor ponosi straty, kt\u00f3re jest tym wi\u0119ksze, im wi\u0119ksza warto\u015b\u0107 po\u017cyczonych \u015brodk\u00f3w.<\/p>\n Zdaniem ekspert\u00f3w, na rynku nieruchomo\u015bci pojawi\u0142 si\u0119 jeszcze jedno ryzyko: tak jak oprocentowanie kredyt\u00f3w w latach 2014-2015 w wielu krajach osi\u0105gn\u0119\u0142y najni\u017cszy poziom w historii i prawie zbli\u017cy\u0142y si\u0119 do zera, to w ci\u0105gu 3-5 lat mog\u0105 znacznie wzrosn\u0105\u0107, a kiedy to si\u0119 stanie, warto\u015b\u0107 nieruchomo\u015bci spadnie.<\/p>\n Ryzyko jest r\u00f3wnie\u017c zdalne zarz\u0105dzanie obiektem: <\/strong>odleg\u0142o\u015b\u0107 nieruchomo\u015bci os\u0142abia kontrol\u0119 nad ni\u0105, wi\u0119c pr\u00f3ba zajmowa\u0107 si\u0119 zarz\u0105dzaniem zagranicznego projektu z Rosji wi\u0105\u017ce si\u0119 z du\u017cym ryzykiem. Zamiast zdalnego samodzielnego zarz\u0105dzania zaleca si\u0119 zatrudni\u0107 specjalistyczn\u0105 firm\u0119.<\/p>\n Nie mniej wa\u017cny i ryzyko zwi\u0105zane ze struktur\u0105 transakcji<\/strong>. Istniej\u0105 r\u00f3\u017cne schematy, kt\u00f3re pozwalaj\u0105 optymalizowa\u0107 podatki \u2014 na przyk\u0142ad, kapita\u0142 kredytu lub dokonywanie przez szereg firm. Zwi\u0119ksza to wydajno\u015b\u0107, ale zmniejsza przejrzysto\u015b\u0107 i zwi\u0119ksza ryzyko posiadania. Urz\u0105d skarbowy mo\u017ce nie przyj\u0105\u0107 struktur\u0119 optymalizacji i naliczy\u0107 dodatkowe podatki i kary. W \u015bwiecie zwi\u0119ksza przejrzysto\u015b\u0107 systemu bankowego, OECD wprowadza \u015brodki przeciwdzia\u0142ania erozji podstawy opodatkowania i Rosja wymaga od swoich rezydent\u00f3w p\u0142aci\u0107 podatki od dochod\u00f3w uzyskanych za granic\u0105. Wszystkie te zmiany zwi\u0119kszaj\u0105 ryzyko nadmiernego struktury obiekt\u00f3w w celu optymalizacji podatk\u00f3w. Nasza rekomendacja dla klient\u00f3w: po pierwsze, skonsultowa\u0107 si\u0119 z doradcami podatkowymi, a po drugie, nie przesadzi\u0107 z optymalizacj\u0105, tak jak to jest obarczona problemami z us\u0142ugami podatkowymi w daj\u0105cej si\u0119 przewidzie\u0107 przysz\u0142o\u015bci.<\/p>\n Wy\u017cej wymienione punkty okre\u015blaj\u0105 g\u0142\u00f3wny ryzyko \u2014 ryzyko zmniejszenia p\u0142ynno\u015bci, czyli zmniejszenia zdolno\u015bci szybkiej sprzeda\u017cy bez utraty warto\u015bci i spadek potencjalnego wzrostu kapitalizacji przy pozytywnym scenariuszu rozwoju rynku. W zwi\u0105zku z tym ni\u017csze ryzyko dla wy\u017cej wymienionych punkt\u00f3w, tym wy\u017csza p\u0142ynno\u015b\u0107, a w konsekwencji, poni\u017cej startowa rentowno\u015b\u0107 obiektu.<\/p>\n G\u0142\u00f3wne ryzyka przy inwestowaniu w nieruchomo\u015bci s\u0105:<\/p>\n<\/p>\n Co wybra\u0107 \u2014 wysok\u0105 wydajno\u015b\u0107 i niskie ryzyko \u2014 zale\u017cy od samego inwestora i od jego relacji do ryzyka. G\u0142\u00f3wnym problemem wielu nabywc\u00f3w \u2014 w tym, \u017ce zaczynaj\u0105 rozmow\u0119 od pytania „Jaka wydajno\u015b\u0107?”, a pierwszym pytaniem powinno by\u0107 rzeczywi\u015bcie „Jakie s\u0105 zagro\u017cenia i jak mog\u0119 sprzeda\u0107 ten obiekt w przysz\u0142o\u015bci?”. Je\u015bli inwestor chce uzyska\u0107 wi\u0119ksz\u0105 wydajno\u015b\u0107, musi by\u0107 got\u00f3w podj\u0105\u0107 wi\u0119ksze ryzyko.<\/p>\n Julia \u041a\u043e\u0436\u0435\u0432\u043d\u0438\u043a\u043e\u0432\u0430, „\u0422\u0440\u0430\u043d\u0438\u043e”<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Ocena ryzyka zawodowego odgrywa istotn\u0105 rol\u0119 na etapie tworzenia strategii inwestycyjnej, poniewa\u017c od tego, czy inwestor jest got\u00f3w podj\u0105\u0107 ryzyko,<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":468,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[148],"tags":[],"class_list":["post-2059","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informacje-podatkowe-we-francji"],"translation":{"provider":"WPGlobus","version":"3.0.0","language":"pl","enabled_languages":["ru","uk","en","de","fr","it","es","pl","pt","bg","cs","da","et","fi","hr","hu","lt","lv","mk","no","ro","sk","sl","sq","sr","tr","nl","am","ca","sv"],"languages":{"ru":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"uk":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"en":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"de":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"fr":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"it":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"es":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"pl":{"title":true,"content":true,"excerpt":false},"pt":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"bg":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"cs":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"da":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"et":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"fi":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"hr":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"hu":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"lt":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"lv":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"mk":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"no":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"ro":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"sk":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"sl":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"sq":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"sr":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"tr":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"nl":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"am":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"ca":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"sv":{"title":false,"content":false,"excerpt":false}}},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/nalog.fr\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2059","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/nalog.fr\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/nalog.fr\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/nalog.fr\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/nalog.fr\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2059"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/nalog.fr\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2059\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/nalog.fr\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/468"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/nalog.fr\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2059"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/nalog.fr\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2059"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/nalog.fr\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2059"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}Ryzyko projektu<\/h2>\n
\n
\n
\n
\n
W ko\u0144cu<\/h2>\n
\n\n
\n \u0421\u0442\u0440\u0430\u043d\u043e\u0432\u044b\u0435 ryzyko<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n \n Ekonomiczne<\/strong><\/td>\n \n \n
\n Spo\u0142eczno-polityczne<\/strong><\/td>\n \n \n
\n Ryzyko projektu<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n \n Added Value<\/strong><\/td>\n \n \n
\n Wynajem biznes<\/strong><\/td>\n \n \n