Celem fundacji<\/strong><\/td>\n| Wzrost i powi\u0119kszanie bazy obiekt\u00f3w do generowania dodatkowego dochodu<\/td>\n | Tylko uzyskiwanie dochodu<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n Wi\u0119kszo\u015b\u0107 funduszy ukierunkowane jednocze\u015bnie na rozszerzenie, a na uzyskiwanie dochod\u00f3w.<\/p>\n 2) do udzia\u0142u w aukcji na gie\u0142dzie:<\/strong><\/p>\n<\/p>\n\n\n| \u00a0<\/th>\n | Notowane na gie\u0142dzie
\n(listed)<\/th>\n | Nie notowane na gie\u0142dzie
\n(non-listed)<\/th>\n<\/tr>\n | \n\nEmisja akcji<\/strong><\/td>\n| Uwalniaj\u0105 akcji<\/td>\n | Nie wypuszczaj\u0105 akcje<\/td>\n<\/tr>\n | \nStatus prawny<\/strong><\/td>\n\u2014 inwestycyjne fundusze nieruchomo\u015bci (Real Estate Investment Trusts, REITs)
\n\u2014 firmy nieruchomo\u015bci \u2014 sp\u00f3\u0142ki akcyjne<\/td>\n | \u2014 fundusze inwestycyjne (unit trusts lub mutual funds)
\n\u2014 fundusze emerytalne (pension schemes)
\n\u2014 sp\u00f3\u0142ki z ograniczon\u0105 odpowiedzialno\u015bci\u0105 (limited partnerships)<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n„Informacje o nie notowanych na gie\u0142dach fundusze dost\u0119pne inwestorom nie mniej, ni\u017c o notowanych na gie\u0142dzie. To dobrze nastawiony bran\u017ca. Inwestowa\u0107 w pa\u0144stwowej p\u0142aci\u0107 obowi\u0105zkowe udzia\u0142u fundusz inwestycyjny inwestora detalicznego nawet \u0142atwiejsze ni\u017c w funduszu na gie\u0142dzie, i ten segment rynku maksymalnie przejrzysty”\u2014 m\u00f3wi Bruno Schmidt. <\/p>\n 3) w zakresie inwestycji:<\/strong><\/p>\n<\/p>\n\n\n| \u00a0<\/th>\n | Otwarte
\n(open-ended)<\/th>\n | Zamkni\u0119te
\n(closed-ended)<\/th>\n<\/tr>\n | \n\nTerminy do sprzeda\u017cy udzia\u0142\u00f3w <\/strong><\/td>\n| Inwestor mo\u017ce kupi\u0107 udzia\u0142y lub wnosi\u0107 udzia\u0142y do odkupienia sp\u00f3\u0142ki zarz\u0105dzaj\u0105cej w ka\u017cdy dzie\u0144 roboczy<\/td>\n | Tworzony jest na ograniczony czas (5-10 lat). W ci\u0105gu tego okresu inwestor nie mo\u017ce wycofa\u0107 swoje \u015brodki z funduszu. Umorzenie udzia\u0142\u00f3w nast\u0119puje w przypadku likwidacji funduszu<\/td>\n<\/tr>\n | \nP\u0142ynno\u015b\u0107<\/strong><\/td>\n| Wysoka<\/td>\n | Ma\u0142e<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n Fundusze specjalizuj\u0105ce si\u0119 w dostawie nieruchomo\u015bci do wynaj\u0119cia, mog\u0105 by\u0107 otwarte i zamkni\u0119te. Jednak wi\u0119kszo\u015b\u0107 funduszy zajmuj\u0105cych si\u0119 budow\u0105,\u2014 zamkni\u0119te, tak d\u0142ugo budowany obiekt, pieni\u0105dze wycofa\u0107 si\u0119 nie da: one lokowane na posterunek, pit, budynek w budowie. Wyj\u015b\u0107 z inwestycji, po zako\u0144czeniu budowy i sprzeda\u017cy budynk\u00f3w, kiedy funduszu pojawiaj\u0105 si\u0119 narz\u0119dzia (jednak inwestor mo\u017ce sprzeda\u0107 swoje akcje innemu inwestorowi). Na przyk\u0142ad, fundusz otwiera si\u0119 w 2015 roku, gromadzi odpowiedni\u0105 ilo\u015b\u0107 \u015brodk\u00f3w od inwestor\u00f3w i buduje na te pieni\u0105dze obiekty w ci\u0105gu pi\u0119ciu lat. Po tym, jak pieni\u0105dze s\u0105 zbierane, fundusz og\u0142asza zamkni\u0119ty, w 2020 roku sprzedaje przedmioty i uzyskane \u015brodki wyp\u0142aca inwestorom zyski.<\/p>\n Od funduszy nale\u017cy odr\u00f3\u017cni\u0107 \u043a\u0440\u0430\u0443\u0434\u0444\u0430\u043d\u0434\u0438\u043d\u0433\u043e\u0432\u044b\u0435 platformy<\/strong>, r\u00f3wnie\u017c stanowi\u0105ce program\u00f3w zbiorowego inwestowania. „Podstawowa r\u00f3\u017cnica polega na tym, \u017ce w przeciwie\u0144stwie do funduszy w \u043a\u0440\u0430\u0443\u0434\u0444\u0430\u043d\u0434\u0438\u043d\u0433\u0435 inwestor cz\u0119sto sam wybiera, w jakie projekty inwestowa\u0107, i nie wi\u0105\u017ce si\u0119 zobowi\u0105zaniami z g\u00f3ry”,\u2014 m\u00f3wi Aleksander Czernow. <\/p>\nStrategie inwestycyjne<\/h2>\nInwestora wa\u017cne jest, aby wiedzie\u0107, w jaki strategia dzia\u0142a fundacja, aby oceni\u0107 ryzyko i rentowno\u015b\u0107. Strategii s\u0105 cztery rodzaje. <\/p>\n<\/p>\n Strategii inwestowania<\/h3>\nDane Tranio<\/p>\n \n\n| Strategia<\/th>\n | Inne
\nnazwy<\/th>\n | Istot\u0105<\/th>\n | Ryzyko<\/th>\n | Wydajno\u015b\u0107*<\/th>\n<\/tr>\n | \n\nCore<\/strong><\/td>\nBuy and Hold
\n(„zakup i posiadanie”)<\/td>\n | Zakup nieruchomo\u015bci do wynaj\u0119cia bez udzia\u0142u kredytu<\/td>\n | Niskie<\/td>\n | Ma\u0142e
\n(2-3 %)<\/td>\n<\/tr>\n | \nCore Plus<\/strong><\/td>\n| Zakup nieruchomo\u015bci na wynajem w \u043d\u0435\u0446\u0435\u043d\u0442\u0440\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 miejscach za pomoc\u0105 d\u017awigni<\/td>\n | \u015arednie<\/td>\n | \u015arednia
\n(5-7 %)<\/td>\n<\/tr>\n | \nValue Added<\/strong><\/td>\nValue Added
\n(„wzrostu warto\u015bci”)<\/td>\n | \u0420\u0435\u0434\u0435\u0432\u0435\u043b\u043e\u043f\u043c\u0435\u043d\u0442 (zakup obiekt\u00f3w do rekonstrukcji, p\u00f3\u017aniejszego naprawy i sprzeda\u017c po wy\u017cszej cenie)<\/td>\n | \u015arednio-wysokie<\/td>\n | \u015arednio-wysoka
\n(7-10 %)<\/td>\n<\/tr>\n | \nOpportunistic<\/strong><\/td>\n| Budowa, zakup dzia\u0142ki niezabudowane, obiekt\u00f3w z obci\u0105\u017ceniami<\/td>\n | Wysokie<\/td>\n | Wysoka
\n(ponad 10 %)<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n* w Europie Zachodniej i USA<\/p>\n Wi\u0119kszo\u015b\u0107 funduszy pracuj\u0105 tylko na jednej strategii. Ale niekt\u00f3rzy decyduj\u0105 si\u0119 na raz dwie lub trzy \u2014 na przyk\u0142ad, Core, Core Plus i Value Added. „W Europie i USA w zakresie kapita\u0142u dominuj\u0105 fundusze Core i Core Plus, poniewa\u017c w nich znajduje si\u0119 istotna cz\u0119\u015b\u0107 wszystkich najbardziej drogich i du\u017cych instytucjonalnych obiekt\u00f3w”,\u2014 m\u00f3wi Aleksander Czernow.<\/p>\n Te fundusze, kt\u00f3re pracuj\u0105 w strategii Core, wybieraj\u0105 zakorzenione, \u043d\u0438\u0437\u043a\u043e\u0440\u0438\u0441\u043a\u043e\u0432\u044b\u0435 rynki ze stabilnym popytem i wzrostem cen, a poniewa\u017c oferuj\u0105 niski czynsz wydajno\u015b\u0107 (2-3 %). Fundusze, kt\u00f3rzy preferuj\u0105 strategi\u0119 Core Plus, daj\u0105 wi\u0119ksz\u0105 wydajno\u015b\u0107 (do 7 %), poniewa\u017c inwestuj\u0105 w mniej centralne lokalizacje i korzystaj\u0105 z d\u017awigni kredytowej. Wreszcie, fundusze specjalizuj\u0105ce si\u0119 w Value Added, mog\u0105 \u015bwiadczy\u0107 ko\u0144cow\u0105 wydajno\u015b\u0107 do 10 % ze wzgl\u0119du na to, \u017ce inwestuj\u0105 inwestor\u00f3w na rynki wschodz\u0105ce, np. na takie, gdzie oczekuje si\u0119 \u0434\u0436\u0435\u043d\u0442\u0440\u0438\u0444\u0438\u043a\u0430\u0446\u0438\u044f, i zyskuj\u0105 obiekty pod przebudow\u0119 w celu p\u00f3\u017aniejszej odsprzeda\u017cy po wy\u017cszej cenie.<\/p>\n Przyk\u0142ady funduszy i ich strategie<\/h2>\n„U inwestor\u00f3w r\u00f3\u017cne zadania: kto\u015b musi zapisywanie kapita\u0142u z minimalnym ryzykiem i wydajno\u015bci\u0105, a kto\u015b jest ch\u0119tny do du\u017cego ryzyka i oczekuje wysokich procent zainwestowanego kapita\u0142u. Zachodni rynek funduszy nieruchomo\u015bci oferuje szerok\u0105 gam\u0119 r\u00f3\u017cnych strategii, poziomu ryzyka i stopy zwrotu dla swoich klient\u00f3w”\u2014 m\u00f3wi Agnieszka \u041a\u0430\u0447\u043c\u0430\u0437\u043e\u0432.<\/p>\n<\/p>\n Niekt\u00f3re zagraniczne fundusze nieruchomo\u015bci i ich strategii<\/h3>\nDane fundacji<\/p>\n \n\n| Fundacja<\/th>\n | Aberdeen Property Trust<\/th>\n | Henderson<\/th>\n | Legal & General<\/th>\n | PropFund<\/th>\n | US Masters Residential Property Fund<\/th>\n<\/tr>\n | \n\nTyp funduszu<\/strong><\/td>\n| Basen, \u043a\u043e\u0442\u0438\u0440\u0443\u044e\u0449\u0438\u0439\u0441\u044f<\/td>\n | Basen, \u043a\u043e\u0442\u0438\u0440\u0443\u044e\u0449\u0438\u0439\u0441\u044f<\/td>\n | Basen, \u043a\u043e\u0442\u0438\u0440\u0443\u044e\u0449\u0438\u0439\u0441\u044f<\/td>\n | Basen, nie \u043a\u043e\u0442\u0438\u0440\u0443\u044e\u0449\u0438\u0439\u0441\u044f<\/td>\n | Basen, \u043a\u043e\u0442\u0438\u0440\u0443\u044e\u0449\u0438\u0439\u0441\u044f<\/td>\n<\/tr>\n | \nJurysdykcja<\/strong><\/td>\n| Wielka brytania<\/td>\n | Wielka brytania<\/td>\n | Wielka brytania<\/td>\n | Niemcy<\/td>\n | Australia<\/td>\n<\/tr>\n | \nStrategia<\/strong><\/td>\n| Core<\/td>\n | Core<\/td>\n | Core<\/td>\n | Core Plus<\/td>\n | Value Added<\/td>\n<\/tr>\n | \nMinimalny bud\u017cet<\/strong><\/td>\n| 5 000 z\u0142<\/td>\n | 1 000 z\u0142 (Acc),
\n3 000 000 z\u0142 (Inc)<\/td>\n | 500 z\u0142<\/td>\n | 30 000 \u20ac<\/td>\n | N\/d<\/td>\n<\/tr>\n | \nGeografia
\nobiekt\u00f3w<\/strong><\/td>\nWielka Brytania (Londyn)<\/td>\n | Wielka Brytania (Po\u0142udniowo-Wschodnia Anglia)<\/td>\n | Wielka brytania<\/td>\n | Niemcy (Berlin i okolice, a tak\u017ce miasta licz\u0105ce ponad 50 tys. os\u00f3b)<\/td>\n | USA (Nowy Jork, New Jersey; niedoceniany lokalizacje)<\/td>\n<\/tr>\n | \nTypy
\nobiekt\u00f3w<\/strong><\/td>\n50 % \u2014 obiekty handlowe, 20 % \u2014 biura<\/td>\n | Handlowa, biuro nieruchomo\u015bci<\/td>\n | 22 % \u2014obiekty przemys\u0142owe; reszta \u2014 sklepy, biura, retail parki, magazyny<\/td>\n | Mieszkania<\/td>\n | Tanie domy na 1-4 rodziny i budynki mieszkalne budynki na 20-100 mieszka\u0144<\/td>\n<\/tr>\n | \nRentowno\u015b\u0107,
\n% w rok<\/strong><\/td>\n2,0\u20132,5<\/td>\n | 3,1<\/td>\n | 2,8<\/td>\n | 7,0\u201310,0<\/td>\n | N\/d<\/td>\n<\/tr>\n | \n\u0417\u0430\u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c
\n(LTV, %)<\/strong><\/td>\n–<\/td>\n | –<\/td>\n | –<\/td>\n | 75-80<\/td>\n | N\/d<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n Wed\u0142ug bada\u0144 Europejskiego stowarzyszenia inwestor\u00f3w w nie notowane na gie\u0142dzie fundusze nieruchomo\u015bci (European Association for Investors in Non-Listed Real Estate Vehicles, INREV), wi\u0119kszo\u015b\u0107 ankietowanych inwestor\u00f3w w 2016 roku wybierali strategi\u0119 Value Added lub Core. W por\u00f3wnaniu do roku 2015 udzia\u0142 Core Value Added wzros\u0142a (z 82,2 do 86,2 %), a Oportunistic \u2014 zmniejszy\u0142a si\u0119 (z 17,8 13,8 %). To m\u00f3wi o tym, \u017ce w 2016 roku inwestorzy byli mniej sk\u0142onni do ryzyka ni\u017c wcze\u015bniej. W badaniu wskazano, \u017ce najbardziej popularne rynki dla inwestycji \u2014 kraje z niskim ryzykiem (Niemcy, Francja i wielka Brytania).<\/p>\n <\/i><\/p>\n Na poszczeg\u00f3lnych rynkach akcji oportunistyczne strategii mo\u017ce by\u0107 wy\u017csza. Na przyk\u0142ad, wed\u0142ug danych jll dane liczbowe, w Hiszpanii w 2015 roku wynosi\u0142 28 % (podczas gdy Core i Core Plus \u2014 35 %). Kraj ten charakteryzuje si\u0119 du\u017cym ryzykiem, ni\u017c, na przyk\u0142ad, wielka Brytania i Niemcy, i inwestorzy wybieraj\u0105cy Hiszpanii, zazwyczaj s\u0105 gotowi na wielkie ryzyko.<\/p>\n Minimalizacja ryzyka i dywersyfikacja<\/h2>\nRentowno\u015b\u0107 w funduszach inwestorom nie jest gwarantowana. To zale\u017cy od tego, coraz dro\u017csze lub ta\u0144sze aktywa, a tak\u017ce od popytu na wynajem i g\u0142o\u015bniki czynsz\u00f3w.<\/p>\n Jak ka\u017cdy rodzaj inwestycji, inwestycje w fundusze nieruchomo\u015bci wi\u0105\u017ce si\u0119 z ryzykiem. Im wi\u0119ksza wydajno\u015b\u0107, tym wy\u017csze ryzyko. <\/p>\n „Jednym z g\u0142\u00f3wnych czynnik\u00f3w ryzyka funduszu \u2014 bez skrupu\u0142\u00f3w steruj\u0105ce. Wa\u017cne jest, aby wybiera\u0107 firmy z dobr\u0105 histori\u0105, reputacji, przejrzysty reporta\u017cem i zrozumia\u0142y strategi\u0105”\u2014 m\u00f3wi Agnieszka \u041a\u0430\u0447\u043c\u0430\u0437\u043e\u0432.<\/p>\n Wi\u0119kszo\u015b\u0107 funduszy staraj\u0105 si\u0119 zminimalizowa\u0107 ryzyko, \u0142\u0105cz\u0105c r\u00f3\u017cne strategie i \u0434\u0438\u0432\u0435\u0440\u0441\u0438\u0444\u0438\u0446\u0438\u0440\u0443\u044f portfolio.<\/p>\n<\/p>\n Podstawowe ryzyka i sposoby ich minimalizacji<\/h3>\nDane Tranio<\/p>\n \n\n| Ryzyko<\/th>\n | Jak fundusze s\u0105 ubezpieczone od ryzyka<\/th>\n<\/tr>\n | \n\nMakroekonomiczne ryzyko<\/strong>
\n(kryzys, inflacja itp.)<\/td>\nWyb\u00f3r stabilnych rynk\u00f3w (np. inwestycje w „wielk\u0105 si\u00f3demk\u0119” w Niemczech) i dywersyfikacja (na przyk\u0142ad 80 % kapita\u0142u mo\u017ce inwestowa\u0107 w centra handlowe czy biura, a 20 % \u2014 w kompleksy logistyczne i domy opieki)<\/td>\n<\/tr>\n | \nRyzyko rynkowe<\/strong>
\n(spadek cen nieruchomo\u015bci, ta\u0144sze wynaj\u0119cia)<\/td>\n<\/tr>\n\nWalutowy ryzyko<\/strong>
\n(na przyk\u0142ad, po do\u0142\u0105czeniu australijskiej fundacji w USA istnieje ryzyko spadku kursu dolara ameryka\u0144skiego)<\/td>\n<\/tr>\n\nDz. ryzyko<\/strong>
\n(zmiany w przepisach)<\/td>\n<\/tr>\n\nSprzeda\u017c poni\u017cej ceny zakupu<\/strong><\/td>\n| Zakup w niedocenianych obszar\u00f3w, w kt\u00f3rych mo\u017cliwe s\u0105 s\u0142abe lub odbywaj\u0105 si\u0119 \u0434\u0436\u0435\u043d\u0442\u0440\u0438\u0444\u0438\u043a\u0430\u0446\u0438\u044f lub regeneracja<\/td>\n<\/tr>\n | \nRyzyko zwi\u0105zane z finansowaniem<\/strong>
\n(w przysz\u0142o\u015bci fundacja mo\u017ce nie uzyska\u0107 korzystne warunki kredyt\u00f3w)<\/td>\nKredyty z ustalonymi stawkami, LTV nie wi\u0119cej ni\u017c 50 %<\/td>\n<\/tr>\n | \nBrak zap\u0142aty czynszu przez najemc\u00f3w<\/strong><\/td>\n| Niezawodne najemc\u00f3w z dobr\u0105 histori\u0105 kredytow\u0105 (du\u017ce firmy, takie jak sainsbury, przedsi\u0119biorstwa pa\u0144stwowe), kilku najemc\u00f3w<\/td>\n<\/tr>\n | \nRyzyko przestoj\u00f3w<\/strong><\/td>\n| Wyb\u00f3r ju\u017c pod wynajem obiekt\u00f3w z minimaln\u0105 \u0437\u0430\u043f\u043e\u043b\u043d\u044f\u0435\u043c\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e 80-95 % w obszarach transportu publicznego oraz rynkiem pracy; d\u0142ugie i sztywne umowy najmu<\/td>\n<\/tr>\n | \nRyzyko zwi\u0119kszonych koszt\u00f3w utrzymania<\/strong><\/td>\n| Wyb\u00f3r wysokiej jako\u015bci obiekt\u00f3w (mieszkania, nie wymagaj\u0105cy remontu, „zielone” budynki biurowe klasy A, itp.)<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n Wiele fundusze s\u0105 dywersyfikacji swojego portfela inwestycyjnego, czyli inwestuj\u0105 inwestor\u00f3w jednocze\u015bnie w nieruchomo\u015bci kilka typ\u00f3w w r\u00f3\u017cnych krajach, przy u\u017cyciu kilku strategii i kierunk\u00f3w inwestycji. Opr\u00f3cz nieruchomo\u015bci, fundusze mog\u0105 przechowywa\u0107 niewielk\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 \u015brodk\u00f3w w got\u00f3wce lub papierach warto\u015bciowych. Istniej\u0105 r\u00f3wnie\u017c fundusze, kt\u00f3re nie inwestuj\u0105 bezpo\u015brednio w obiekty, a inwestuje w inne fundusze lub firmy zajmuj\u0105ce si\u0119 nieruchomo\u015bciami.<\/p>\n Przyk\u0142ad struktury portfela funduszu, z uwzgl\u0119dnieniem dywersyfikacji <\/i><\/p>\nJak inwestowa\u0107?<\/h2>\n Projekty Core i Core Plus \u2014 najmniej ryzykowne, ale mo\u017cna wi\u0119cej zarobi\u0107 za pomoc\u0105 strategii Value Added. <\/p>\n „Jednolity wskaz\u00f3wki nie. Wyb\u00f3r zale\u017cy od cel\u00f3w inwestowania i miejsca inwestycji w portfelu klienta. Na przyk\u0142ad, je\u015bli 80 % \u015brodki ju\u017c zainwestowane w niezawodne narz\u0119dzia i potrzebne jest narz\u0119dzie do zwi\u0119kszenia rentowno\u015bci, to jeszcze 20 % mo\u017cna skierowa\u0107 na projekty Value Added”,\u2014 m\u00f3wi Aleksander Czernow.<\/p>\n Wed\u0142ug Jerzego \u041a\u0430\u0447\u043c\u0430\u0437\u043e\u0432\u0430, dla tych, kt\u00f3rzy chc\u0105 inwestowa\u0107 w Value Added, szczeg\u00f3lnie zaleca si\u0119 wybiera\u0107 proste rynki i niezawodne fundusze, aby zminimalizowa\u0107 ryzyko.<\/p>\n „Zaleca si\u0119 wybiera\u0107 fundusze z potencjalnymi strategiami, na przyk\u0142ad zainwestowa\u0107 w taka klasa nieruchomo\u015bci, kt\u00f3ra zostanie wykorzystana na horyzoncie 10-20 lat\u2014 m\u00f3wi Agnieszka \u041a\u0430\u0447\u043c\u0430\u0437\u043e\u0432.\u2014 Naszym zdaniem, to \u043c\u0438\u043a\u0440\u043e\u0430\u043f\u0430\u0440\u0442\u0430\u043c\u0435\u043d\u0442\u044b i domy opieki. Wa\u017cne jest r\u00f3wnie\u017c, aby wybra\u0107 rozwijaj\u0105cy si\u0119 region, gdzie odbywa si\u0119 \u0434\u0436\u0435\u043d\u0442\u0440\u0438\u0444\u0438\u043a\u0430\u0446\u0438\u044f, kt\u00f3ry z przyczyn obiektywnych stanie si\u0119 bardziej p\u0142ynnym przez 10 lat. Fundusze, inwestycje w perspektywiczne i aktualne strategii, z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem przyniesie inwestorowi zysk”.<\/p>\n Aplikacja: Cechy funduszy europejskich nieruchomo\u015bci<\/h2>\n<\/p>\nDane PwC<\/p>\n \n\n| Kraj<\/th>\n | Status prawny<\/th>\n | Wymagania do fundacji<\/th>\n | Plusy<\/th>\n | Minusy<\/th>\n<\/tr>\n | \n\n| Austria<\/td>\n | Fundusz nieruchomo\u015bci Immobilien-Sonderverm\u00f6gen) \u2014 fundacja otwartego, a nie osoba prawna; jest zarz\u0105dzany przez austriack\u0105 firm\u0119 zarz\u0105dzaj\u0105c\u0105 (Kapitalanlagegesellschaft, KAG) to albo SP. z o. o. (Gesellschaft mit beschrankter Haftung, GmbH), albo AO (Aktiengesellschaft, AG)<\/td>\n | Inwestycje co najmniej 10 razy w 4 lata<\/td>\n | Dla wszystkich inwestor\u00f3w; brak opodatkowania na poziomie funduszu; dobra \u043e\u0442\u0440\u0435\u0433\u0443\u043b\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c; fundusz odkupuje jednostki uczestnictwa na \u017cyczenie inwestor\u00f3w<\/td>\n | Ograniczenia na typy nieruchomo\u015bci; wzrostu warto\u015bci nieruchomo\u015bci podlega opodatkowaniu, niezale\u017cnie od tego, czy jest sprzedawany<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Specjalny fundusz nieruchomo\u015bci Immobilien-Spezialsonderverm\u00f6gen) \u2014 fundusz typu zamkni\u0119tego, nie jest osob\u0105 prawn\u0105; jest zarz\u0105dzany przez austriack\u0105 firm\u0119 zarz\u0105dzaj\u0105c\u0105 (KAG) to albo SP. z o. o. (GmbH), albo AO (AG)<\/td>\n | Inwestycje co najmniej 5 razy w 4 lata<\/td>\n | Elastyczne narz\u0119dzie dla inwestor\u00f3w instytucjonalnych<\/td>\n | Ograniczenia na niekt\u00f3re rodzaje nieruchomo\u015bci; fundacja tylko dla os\u00f3b prawnych; zazwyczaj tylko inwestycje d\u0142ugoterminowe; wzrostu warto\u015bci nieruchomo\u015bci podlega opodatkowaniu, niezale\u017cnie od tego, czy jest sprzedawany<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Wielka brytania<\/td>\n | Fundusze \u2014 partnerstwa z ograniczon\u0105 odpowiedzialno\u015bci\u0105 (Limited Partnership)<\/td>\n | Nie<\/td>\n | Brak opodatkowania na poziomie funduszu; obni\u017cone stawki podatk\u00f3w dla inwestor\u00f3w-nierezydent\u00f3w<\/td>\n | Struktura jest bardziej odpowiedni dla funduszy typu zamkni\u0119tego<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Fiscally przejrzyste fundusze (Tax Transparent Funds, TTFs): upowa\u017cniony i regulowany partnerstwo z ograniczon\u0105 odpowiedzialno\u015bci\u0105 (authorised and regulated limited partnership vehicle, ALP) i struktura, oparta na umowie wsp\u00f3\u0142w\u0142asno\u015bci (contractual co-ownership arrangement, CCA)<\/td>\n | Nie<\/td>\n | Brak opodatkowania na poziomie funduszu; obni\u017cone stawki podatk\u00f3w dla inwestor\u00f3w-nierezydent\u00f3w; nierezydenci mog\u0105 by\u0107 zwolnione z podatku od zysk\u00f3w kapita\u0142owych<\/td>\n | TTF \u2014 nowy tryb funkcjonowania funduszu nieruchomo\u015bci, w tym istnieje niepewno\u015b\u0107 w kwestii uznania organizacjami mi\u0119dzynarodowymi<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Pe\u0142nomocnik funduszu inwestycji w nieruchomo\u015bci (Property Authorised Investment Fund, PAIF), firma inwestycyjna typu otwartego (open-ended investment company, OEIC)<\/td>\n | Warunki s\u0105 rozpatrywane indywidualnie<\/td>\n | Wi\u0119kszo\u015b\u0107 artyku\u0142\u00f3w dochod\u00f3w funduszu s\u0105 zwolnione od podatku korporacyjnego (ale dochody inwestor\u00f3w podlegaj\u0105 opodatkowaniu)<\/td>\n | Sztywne przepisy dotycz\u0105ce dzia\u0142alno\u015bci fundacji (S\u0142u\u017cba kontroli transakcji finansowych, Financial Conduct Authority)<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Niemcy<\/td>\n | Fundusz nieruchomo\u015bci Immobilien-Sonderverm\u00f6gen) \u2014fundacja otwartego, a nie osoba prawna; jest zarz\u0105dzany przez niemieck\u0105 firm\u0119 zarz\u0105dzaj\u0105c\u0105 (KAG) to albo SP. z o. o. (GmbH), albo AO (AG), albo SP. z o. o. i sp\u00f3\u0142ka komandytowa (Gesellschaft mit beschrankter Haftung & Compagnie Kommanditgesellschaft, GmbH & Co. KG)<\/td>\n | Finansowanie bankowe nie wi\u0119cej ni\u017c 30 % warto\u015bci aktyw\u00f3w nieruchomo\u015bci<\/td>\n | Popularnym i niezawodne narz\u0119dzie dla wszystkich inwestor\u00f3w; brak opodatkowania na poziomie funduszu<\/td>\n | Do wykupu udzia\u0142\u00f3w \u2014 minimum dwuletni okres posiadania i roczne termin powiadomienia o wycofaniu<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Specjalny otwarty fundusz (Spezial-Sonderverm\u00f6gen) \u2014 nie jest osob\u0105 prawn\u0105; jest zarz\u0105dzany przez niemieck\u0105 firm\u0119 zarz\u0105dzaj\u0105c\u0105 (KAG) to albo SP. z o. o. (GmbH), albo AO (AG), albo SP. z o. o. i sp\u00f3\u0142ka komandytowa (GmbH & Co. KG)<\/td>\n | Finansowanie bankowe nie wi\u0119cej ni\u017c 50 % warto\u015bci aktyw\u00f3w nieruchomo\u015bci<\/td>\n | Brak opodatkowania na poziomie funduszu<\/td>\n | Tylko dla profesjonalnych lub p\u00f3\u0142-profesjonalnych inwestor\u00f3w<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Zamkni\u0119ty fundusz (geschlossene Investmentkommanditgesellschaft, Investment-KG) \u2014 sp\u00f3\u0142ki z ograniczon\u0105 odpowiedzialno\u015bci\u0105; g\u0142\u00f3wny partner \u2014 zwykle SP. z o. o. (GmbH); inwestorzy s\u0105 partnerami z ograniczon\u0105 maj\u0105tkowej odpowiedzialno\u015bci\u0105<\/td>\n | Finansowanie bankowe nie wi\u0119cej ni\u017c 60 % warto\u015bci aktyw\u00f3w nieruchomo\u015bci<\/td>\n | Dla wszystkich inwestor\u00f3w; nie ma podatku na rozk\u0142ad dochod\u00f3w<\/td>\n | I pokoju umowy o unikaniu podw\u00f3jnego opodatkowania i dyrektywy europejskie; fundacja mo\u017ce by\u0107 niemieckim podatku na dzia\u0142alno\u015b\u0107 handlow\u0105<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Specjalny fundusz typu zamkni\u0119tego (Spezial-Investment-KG); inwestycyjna s. A. (Investmentaktiengesellschaft) lub sp\u00f3\u0142k\u0119 z ograniczon\u0105 odpowiedzialno\u015bci\u0105 (Investment-KG); g\u0142\u00f3wny partner \u2014 zwykle SP. z o. o. (GmbH); inwestorzy s\u0105 partnerami z ograniczon\u0105 maj\u0105tkowej odpowiedzialno\u015bci\u0105<\/td>\n | Nie<\/td>\n | Brak opodatkowania dochod\u00f3w na poziomie funduszu<\/td>\n | I pokoju umowy o unikaniu podw\u00f3jnego opodatkowania i dyrektywy europejskie; tylko dla profesjonalnych lub p\u00f3\u0142-profesjonalnych inwestor\u00f3w<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Luksemburg<\/td>\n | Fundusze, \u0440\u0435\u0433\u0443\u043b\u0438\u0440\u0443\u044e\u0449\u0438\u0435\u0441\u044f porozumieniem w sprawie zbiorowego inwestowania (Undertakings for Collective Investments, UCIs): fundacja kolokacji (Fonds Komunia de Placement, FCP) sp\u00f3\u0142ka inwestycyjna o zmiennym kapitale (Soci\u00e9t\u00e9 d 'Investissements \u00e0 Capital Variable, SICAV), firma inwestycyjna ze sta\u0142ym kapitale (Soci\u00e9t\u00e9 d’ Investissements \u00e0 Capital Fixe, SICAF); sterowane luksemburskiej zarz\u0105dzaj\u0105cej firm\u0105 (Alternative Investment Fund Manager, AIFM)<\/td>\n | Maksymalnie 20 % \u015brodk\u00f3w mo\u017ce by\u0107 inwestowane w jeden obiekt inwestycyjny; finansowanie bankowe nie wi\u0119cej ni\u017c 50 % warto\u015bci aktyw\u00f3w nieruchomo\u015bci; minimalna warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w \u2014 1,25 mln euro<\/td>\n | Elastyczne narz\u0119dzie do inwestowania, popularne w\u015br\u00f3d inwestor\u00f3w zagranicznych; brak opodatkowania na poziomie funduszu<\/td>\n | Opodatkowanie inwestor\u00f3w zale\u017cy od kraju zamieszkania<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Tryb specjalistycznych funduszy inwestycyjnych (Specialised Investment Funds, SIF): FCP, SICAV, SICAF<\/td>\n | Maksymalnie 30 % \u015brodk\u00f3w mo\u017ce by\u0107 inwestowane w jeden obiekt inwestycyjny; minimalna warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w \u2014 1,25 mln euro<\/td>\n | Brak opodatkowania na poziomie funduszu<\/td>\n | Inwestorami mog\u0105 by\u0107 tylko firmy, profesjonalni inwestorzy lub osoby fizyczne, postaw co najmniej 125 tys. euro lub gotowe dostarczy\u0107 dokumenty o obecno\u015bci do\u015bwiadczenia inwestowania; opodatkowanie inwestor\u00f3w zale\u017cy od kraju zamieszkania<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Spo\u0142ecze\u0144stwo inwestowania w kapita\u0142 wysokiego ryzyka (Soci\u00e9t\u00e9 d ’ Investissements en Capital \u00e0 Risque, SICAR); mo\u017ce przyjmowa\u0107 r\u00f3\u017cne formy prawnej (SP. z o. o., sp\u00f3\u0142k\u0119 z ograniczon\u0105 odpowiedzialno\u015bci\u0105 i inne)<\/td>\n | Nie (poniewa\u017c inwestycje oportunistyczne)<\/td>\n | Brak opodatkowania na poziomie funduszu<\/td>\n | Tylko dla profesjonalnych inwestor\u00f3w; opodatkowanie inwestor\u00f3w zale\u017cy od kraju zamieszkania<\/td>\n<\/tr>\n | \n| Francja<\/td>\n | Fundusz inwestycyjny nieruchomo\u015bci (Fonds de Placement Immobilier, FPI) i firma, kt\u00f3rej siln\u0105 dzia\u0142alno\u015bci\u0105 s\u0105 operacje z nieruchomo\u015bciami (Soci\u00e9t\u00e9 de Placement \u00e0 Pr\u00e9pond\u00e9rance Immobili\u00e8re, SPPICAV); zarz\u0105dzany przez francuskiego lub zarejestrowanym w innym kraju UE firm\u0119 zarz\u0105dzaj\u0105c\u0105<\/td>\n | Kapita\u0142 w wysoko\u015bci 500 tys. euro w ci\u0105gu pierwszych 3 lat po za\u0142o\u017ceniu; co najmniej 60 % aktyw\u00f3w powinny by\u0107 nieruchomo\u015bci; minimum 85 % dochody z najmu i (dla SPPICAV) 100 % przyrostu kapita\u0142u rozlega si\u0119 inwestorom<\/td>\n | Brak opodatkowania na poziomie funduszu; dla publicznych funduszy jest mo\u017cliwe uwolnienie si\u0119 od 3-procentowego podatku<\/td>\n | I pokoju umowy o unikaniu podw\u00f3jnego opodatkowania; fundusze FPI ma\u0142o<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n Materia\u0142 ten mo\u017ce by\u0107 u\u017cywany tylko w celach informacyjnych. Inwestowanie w nieruchomo\u015bci wi\u0105\u017ce si\u0119 z ryzykiem, w tym ryzykiem utraty kwoty zainwestowanego kapita\u0142u. Zorientowa\u0107 si\u0119 w niuansach i pomog\u0105 ci wykwalifikowani eksperci ds. inwestycji. Tranio zaleca, aby skontaktowa\u0107 si\u0119 z nim przed zainwestowaniem.<\/p>\n Julia \u041a\u043e\u0436\u0435\u0432\u043d\u0438\u043a\u043e\u0432\u0430, Tranio<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Sonda\u017c przeprowadzony Tranio w 2017 roku, wykaza\u0142, \u017ce wi\u0119kszo\u015b\u0107 po\u015brednik\u00f3w w obrocie nieruchomo\u015bciami (81 %) uwa\u017ca, \u017ce rosyjskoj\u0119zyczni inwestorzy rzadko<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":468,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[148],"tags":[],"class_list":["post-2082","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informacje-podatkowe-we-francji"],"translation":{"provider":"WPGlobus","version":"3.0.0","language":"pl","enabled_languages":["ru","uk","en","de","fr","it","es","pl","pt","bg","cs","da","et","fi","hr","hu","lt","lv","mk","no","ro","sk","sl","sq","sr","tr","nl","am","ca","sv"],"languages":{"ru":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"uk":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"en":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"de":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"fr":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"it":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"es":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"pl":{"title":true,"content":true,"excerpt":false},"pt":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"bg":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"cs":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"da":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"et":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"fi":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"hr":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"hu":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"lt":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"lv":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"mk":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"no":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"ro":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"sk":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"sl":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"sq":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"sr":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"tr":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"nl":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"am":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"ca":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"sv":{"title":false,"content":false,"excerpt":false}}},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/nalog.fr\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2082","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/nalog.fr\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/nalog.fr\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/nalog.fr\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/nalog.fr\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2082"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/nalog.fr\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2082\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/nalog.fr\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/468"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/nalog.fr\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2082"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/nalog.fr\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2082"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/nalog.fr\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2082"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}} | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |