Co oferują zagraniczne fundusze nieruchomości

Sondaż przeprowadzony Tranio w 2017 roku, wykazał, że większość pośredników w obrocie nieruchomościami (81 %) uważa, że rosyjskojęzyczni inwestorzy rzadko inwestują w fundusze nieruchomości.

Jednak niedługo taki sposób inwestowania może stać się bardziej popularny. „Według naszych prognoz, w latach 2017-2018 rosjanie będą więcej informacji o funduszach nieruchomości i stopniowo będą poruszać się w tym kierunku. Często jest to bardziej poręczny format, niż samodzielne zakup i późniejsze zarządzanie obiektu”— mówi partner zarządzający Tranio Agnieszka Качмазов.

W tym artykule pokażemy, jak za pomocą funduszy do inwestowania w projekty związane z budową i eksploatacją nieruchomości.

Fundusze nieruchomości działają według tego schematu:

fundacja powołuje spółkę zarządzającą (menedżerów funduszu);

inwestorzy inwestują kapitał w funduszu;

na pieniądze menedżerowie funduszu nabywają nieruchomości;

menedżerowie funduszu generują i kierują zysk w funduszu;

część zysków dzielony między inwestorami: oni zarabiają na tym, że proporcjonalnie do swojego udziału w funduszu otrzymują udział dochodów z najmu lub/i odsprzedaży.

U inwestycji w fundusze wiele zalet:

• mały próg wejścia — od 1 tys. do 30 tys. euro (dla porównania: dla zakupu płynności mieszkania wymaga co najmniej 100 tys. euro);
• łatwość zakupu i sprzedaży akcji i udziałów (w otwartych funduszach można to zrobić w każdy dzień roboczy);
• profesjonalne zarządzanie (nie trzeba tracić czasu na zarządzanie);
• dywersyfikacja portfela inwestycyjnego;
• duża płynność w porównaniu z inwestycjami bezpośrednio w nieruchomości.

Są jednak i zasadniczy minus: nierezydenta jest trudno inwestować w zagraniczne fundusze inwestycyjne.

Komentuje ekspert Tranio Aleksander Czernow: „Inwestować w amerykańskie fundusze na rzecz osób fizycznych – nierezydentów trudne z wielu powodów. Większość platform są zorganizowane jako inwestycyjne fundusze nieruchomości (Real Estate Investment Trusts, REITs), które są zwolnione od opodatkowania i znoszą obowiązek płacenia podatków od dochodu z inwestycji w nieruchomości na swoich akcjonariuszy (inwestorów). Taka struktura jest korzystna dla mieszkańców USA, którzy często używają dla inwestycji środki ze swoich oszczędności rachunków inwestycyjnych, które, z kolei, mają również preferencyjnego sposobu opodatkowania. Ale zagranicznym inwestorom, вкладывающим w takie amerykańskie fundusze, będzie musiał zapłacić znaczny podatek dochodowy i samodzielnie złożyć zeznanie podatkowe w USA, ponieważ fundusze nie występują podatkowymi agentami. Ponadto, projekt deklaracji — pracochłonny i kosztowny proces. Potencjalni inwestorzy z Rosji również zmierzyć się z problemami podczas wyliczania środków z banków rosyjskich na amerykańskie konto fundacji, a w przypadku zwrotu kapitału na rachunki w federacji ROSYJSKIEJ. Większość platform nie są przeznaczone do pracy z cudzoziemcami i sugerują, że inwestorzy mają konta bankowe w USA. Przy tym otworzyć konto w amerykańskim banku bez numeru pesel, adresu w USA lub wizy długoterminowej problematyczne i w każdym przypadku wymaga osobistej obecności i podróży do tego kraju”.

Jednak, według słów dyrektora ds. finansowych usług Tranio Cyryla Schmidta, inwestować w REIT można i na giełdzie — jak w papiery wartościowe. „Przy takim scenariuszu do złożenia zeznania podatkowego w USA nie trzeba”— mówi.

Typy funduszy

Tym, którzy jeszcze odważył się na takie inwestycje, na początek ważne jest, aby dowiedzieć się, rodzaj funduszu, aby zrozumieć, jak i w ciągu jakiego okresu będzie generować zyski.

Istnieje kilka rodzajów funduszy.

1) korzystania z zysków:

	Fundusz akumulacji (Accumulation, Acc)	Fundusz zorientowany na dochód (Income, Inc)
Sposób użycia zysku	Zysk z powrotem ponownie zainwestowane w fundusz na zakup dodatkowych obiektów lub akcji	Zysk jest naliczany na rachunek bankowy inwestora
Celem fundacji	Wzrost i powiększanie bazy obiektów do generowania dodatkowego dochodu	Tylko uzyskiwanie dochodu

Większość funduszy ukierunkowane jednocześnie na rozszerzenie, a na uzyskiwanie dochodów.

2) do udziału w aukcji na giełdzie:

	Notowane na giełdzie (listed)	Nie notowane na giełdzie (non-listed)
Emisja akcji	Uwalniają akcji	Nie wypuszczają akcje
Status prawny	— inwestycyjne fundusze nieruchomości (Real Estate Investment Trusts, REITs) — firmy nieruchomości — spółki akcyjne	— fundusze inwestycyjne (unit trusts lub mutual funds) — fundusze emerytalne (pension schemes) — spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (limited partnerships)

„Informacje o nie notowanych na giełdach fundusze dostępne inwestorom nie mniej, niż o notowanych na giełdzie. To dobrze nastawiony branża. Inwestować w państwowej płacić obowiązkowe udziału fundusz inwestycyjny inwestora detalicznego nawet łatwiejsze niż w funduszu na giełdzie, i ten segment rynku maksymalnie przejrzysty”— mówi Bruno Schmidt.

3) w zakresie inwestycji:

	Otwarte (open-ended)	Zamknięte (closed-ended)
Terminy do sprzedaży udziałów	Inwestor może kupić udziały lub wnosić udziały do odkupienia spółki zarządzającej w każdy dzień roboczy	Tworzony jest na ograniczony czas (5-10 lat). W ciągu tego okresu inwestor nie może wycofać swoje środki z funduszu. Umorzenie udziałów następuje w przypadku likwidacji funduszu
Płynność	Wysoka	Małe

Fundusze specjalizujące się w dostawie nieruchomości do wynajęcia, mogą być otwarte i zamknięte. Jednak większość funduszy zajmujących się budową,— zamknięte, tak długo budowany obiekt, pieniądze wycofać się nie da: one lokowane na posterunek, pit, budynek w budowie. Wyjść z inwestycji, po zakończeniu budowy i sprzedaży budynków, kiedy funduszu pojawiają się narzędzia (jednak inwestor może sprzedać swoje akcje innemu inwestorowi). Na przykład, fundusz otwiera się w 2015 roku, gromadzi odpowiednią ilość środków od inwestorów i buduje na te pieniądze obiekty w ciągu pięciu lat. Po tym, jak pieniądze są zbierane, fundusz ogłasza zamknięty, w 2020 roku sprzedaje przedmioty i uzyskane środki wypłaca inwestorom zyski.

Od funduszy należy odróżnić краудфандинговые platformy, również stanowiące programów zbiorowego inwestowania. „Podstawowa różnica polega na tym, że w przeciwieństwie do funduszy w краудфандинге inwestor często sam wybiera, w jakie projekty inwestować, i nie wiąże się zobowiązaniami z góry”,— mówi Aleksander Czernow.

Strategie inwestycyjne

Inwestora ważne jest, aby wiedzieć, w jaki strategia działa fundacja, aby ocenić ryzyko i rentowność. Strategii są cztery rodzaje.

Strategii inwestowania

Dane Tranio

Strategia	Inne nazwy	Istotą	Ryzyko	Wydajność*
Core	Buy and Hold („zakup i posiadanie”)	Zakup nieruchomości do wynajęcia bez udziału kredytu	Niskie	Małe (2-3 %)
Core Plus		Zakup nieruchomości na wynajem w нецентральных miejscach za pomocą dźwigni	Średnie	Średnia (5-7 %)
Value Added	Value Added („wzrostu wartości”)	Редевелопмент (zakup obiektów do rekonstrukcji, późniejszego naprawy i sprzedaż po wyższej cenie)	Średnio-wysokie	Średnio-wysoka (7-10 %)
Opportunistic		Budowa, zakup działki niezabudowane, obiektów z obciążeniami	Wysokie	Wysoka (ponad 10 %)

* w Europie Zachodniej i USA

Większość funduszy pracują tylko na jednej strategii. Ale niektórzy decydują się na raz dwie lub trzy — na przykład, Core, Core Plus i Value Added. „W Europie i USA w zakresie kapitału dominują fundusze Core i Core Plus, ponieważ w nich znajduje się istotna część wszystkich najbardziej drogich i dużych instytucjonalnych obiektów”,— mówi Aleksander Czernow.

Te fundusze, które pracują w strategii Core, wybierają zakorzenione, низкорисковые rynki ze stabilnym popytem i wzrostem cen, a ponieważ oferują niski czynsz wydajność (2-3 %). Fundusze, którzy preferują strategię Core Plus, dają większą wydajność (do 7 %), ponieważ inwestują w mniej centralne lokalizacje i korzystają z dźwigni kredytowej. Wreszcie, fundusze specjalizujące się w Value Added, mogą świadczyć końcową wydajność do 10 % ze względu na to, że inwestują inwestorów na rynki wschodzące, np. na takie, gdzie oczekuje się джентрификация, i zyskują obiekty pod przebudowę w celu późniejszej odsprzedaży po wyższej cenie.

Przykłady funduszy i ich strategie

„U inwestorów różne zadania: ktoś musi zapisywanie kapitału z minimalnym ryzykiem i wydajnością, a ktoś jest chętny do dużego ryzyka i oczekuje wysokich procent zainwestowanego kapitału. Zachodni rynek funduszy nieruchomości oferuje szeroką gamę różnych strategii, poziomu ryzyka i stopy zwrotu dla swoich klientów”— mówi Agnieszka Качмазов.

Niektóre zagraniczne fundusze nieruchomości i ich strategii

Dane fundacji

Fundacja	Aberdeen Property Trust	Henderson	Legal & General	PropFund	US Masters Residential Property Fund
Typ funduszu	Basen, котирующийся	Basen, котирующийся	Basen, котирующийся	Basen, nie котирующийся	Basen, котирующийся
Jurysdykcja	Wielka brytania	Wielka brytania	Wielka brytania	Niemcy	Australia
Strategia	Core	Core	Core	Core Plus	Value Added
Minimalny budżet	5 000 zł	1 000 zł (Acc), 3 000 000 zł (Inc)	500 zł	30 000 €	N/d
Geografia obiektów	Wielka Brytania (Londyn)	Wielka Brytania (Południowo-Wschodnia Anglia)	Wielka brytania	Niemcy (Berlin i okolice, a także miasta liczące ponad 50 tys. osób)	USA (Nowy Jork, New Jersey; niedoceniany lokalizacje)
Typy obiektów	50 % — obiekty handlowe, 20 % — biura	Handlowa, biuro nieruchomości	22 % —obiekty przemysłowe; reszta — sklepy, biura, retail parki, magazyny	Mieszkania	Tanie domy na 1-4 rodziny i budynki mieszkalne budynki na 20-100 mieszkań
Rentowność, % w rok	2,0–2,5	3,1	2,8	7,0–10,0	N/d
Закредитованность (LTV, %)	–	–	–	75-80	N/d

Według badań Europejskiego stowarzyszenia inwestorów w nie notowane na giełdzie fundusze nieruchomości (European Association for Investors in Non-Listed Real Estate Vehicles, INREV), większość ankietowanych inwestorów w 2016 roku wybierali strategię Value Added lub Core. W porównaniu do roku 2015 udział Core Value Added wzrosła (z 82,2 do 86,2 %), a Oportunistic — zmniejszyła się (z 17,8 13,8 %). To mówi o tym, że w 2016 roku inwestorzy byli mniej skłonni do ryzyka niż wcześniej. W badaniu wskazano, że najbardziej popularne rynki dla inwestycji — kraje z niskim ryzykiem (Niemcy, Francja i wielka Brytania).

Na poszczególnych rynkach akcji oportunistyczne strategii może być wyższa. Na przykład, według danych jll dane liczbowe, w Hiszpanii w 2015 roku wynosił 28 % (podczas gdy Core i Core Plus — 35 %). Kraj ten charakteryzuje się dużym ryzykiem, niż, na przykład, wielka Brytania i Niemcy, i inwestorzy wybierający Hiszpanii, zazwyczaj są gotowi na wielkie ryzyko.

Minimalizacja ryzyka i dywersyfikacja

Rentowność w funduszach inwestorom nie jest gwarantowana. To zależy od tego, coraz droższe lub tańsze aktywa, a także od popytu na wynajem i głośniki czynszów.

Jak każdy rodzaj inwestycji, inwestycje w fundusze nieruchomości wiąże się z ryzykiem. Im większa wydajność, tym wyższe ryzyko.

„Jednym z głównych czynników ryzyka funduszu — bez skrupułów sterujące. Ważne jest, aby wybierać firmy z dobrą historią, reputacji, przejrzysty reportażem i zrozumiały strategią”— mówi Agnieszka Качмазов.

Większość funduszy starają się zminimalizować ryzyko, łącząc różne strategie i диверсифицируя portfolio.

Podstawowe ryzyka i sposoby ich minimalizacji

Dane Tranio

Ryzyko	Jak fundusze są ubezpieczone od ryzyka
Makroekonomiczne ryzyko (kryzys, inflacja itp.)	Wybór stabilnych rynków (np. inwestycje w „wielką siódemkę” w Niemczech) i dywersyfikacja (na przykład 80 % kapitału może inwestować w centra handlowe czy biura, a 20 % — w kompleksy logistyczne i domy opieki)
Ryzyko rynkowe (spadek cen nieruchomości, tańsze wynajęcia)
Walutowy ryzyko (na przykład, po dołączeniu australijskiej fundacji w USA istnieje ryzyko spadku kursu dolara amerykańskiego)
Dz. ryzyko (zmiany w przepisach)
Sprzedaż poniżej ceny zakupu	Zakup w niedocenianych obszarów, w których możliwe są słabe lub odbywają się джентрификация lub regeneracja
Ryzyko związane z finansowaniem (w przyszłości fundacja może nie uzyskać korzystne warunki kredytów)	Kredyty z ustalonymi stawkami, LTV nie więcej niż 50 %
Brak zapłaty czynszu przez najemców	Niezawodne najemców z dobrą historią kredytową (duże firmy, takie jak sainsbury, przedsiębiorstwa państwowe), kilku najemców
Ryzyko przestojów	Wybór już pod wynajem obiektów z minimalną заполняемостью 80-95 % w obszarach transportu publicznego oraz rynkiem pracy; długie i sztywne umowy najmu
Ryzyko zwiększonych kosztów utrzymania	Wybór wysokiej jakości obiektów (mieszkania, nie wymagający remontu, „zielone” budynki biurowe klasy A, itp.)

Wiele fundusze są dywersyfikacji swojego portfela inwestycyjnego, czyli inwestują inwestorów jednocześnie w nieruchomości kilka typów w różnych krajach, przy użyciu kilku strategii i kierunków inwestycji. Oprócz nieruchomości, fundusze mogą przechowywać niewielką część środków w gotówce lub papierach wartościowych. Istnieją również fundusze, które nie inwestują bezpośrednio w obiekty, a inwestuje w inne fundusze lub firmy zajmujące się nieruchomościami.

Przykład struktury portfela funduszu, z uwzględnieniem dywersyfikacji

Jak inwestować?

Projekty Core i Core Plus — najmniej ryzykowne, ale można więcej zarobić za pomocą strategii Value Added.

„Jednolity wskazówki nie. Wybór zależy od celów inwestowania i miejsca inwestycji w portfelu klienta. Na przykład, jeśli 80 % środki już zainwestowane w niezawodne narzędzia i potrzebne jest narzędzie do zwiększenia rentowności, to jeszcze 20 % można skierować na projekty Value Added”,— mówi Aleksander Czernow.

Według Jerzego Качмазова, dla tych, którzy chcą inwestować w Value Added, szczególnie zaleca się wybierać proste rynki i niezawodne fundusze, aby zminimalizować ryzyko.

„Zaleca się wybierać fundusze z potencjalnymi strategiami, na przykład zainwestować w taka klasa nieruchomości, która zostanie wykorzystana na horyzoncie 10-20 lat— mówi Agnieszka Качмазов.— Naszym zdaniem, to микроапартаменты i domy opieki. Ważne jest również, aby wybrać rozwijający się region, gdzie odbywa się джентрификация, który z przyczyn obiektywnych stanie się bardziej płynnym przez 10 lat. Fundusze, inwestycje w perspektywiczne i aktualne strategii, z dużym prawdopodobieństwem przyniesie inwestorowi zysk”.

Aplikacja: Cechy funduszy europejskich nieruchomości

Dane PwC

Kraj	Status prawny	Wymagania do fundacji	Plusy	Minusy
Austria	Fundusz nieruchomości Immobilien-Sondervermögen) — fundacja otwartego, a nie osoba prawna; jest zarządzany przez austriacką firmę zarządzającą (Kapitalanlagegesellschaft, KAG) to albo SP. z o. o. (Gesellschaft mit beschrankter Haftung, GmbH), albo AO (Aktiengesellschaft, AG)	Inwestycje co najmniej 10 razy w 4 lata	Dla wszystkich inwestorów; brak opodatkowania na poziomie funduszu; dobra отрегулированность; fundusz odkupuje jednostki uczestnictwa na życzenie inwestorów	Ograniczenia na typy nieruchomości; wzrostu wartości nieruchomości podlega opodatkowaniu, niezależnie od tego, czy jest sprzedawany
	Specjalny fundusz nieruchomości Immobilien-Spezialsondervermögen) — fundusz typu zamkniętego, nie jest osobą prawną; jest zarządzany przez austriacką firmę zarządzającą (KAG) to albo SP. z o. o. (GmbH), albo AO (AG)	Inwestycje co najmniej 5 razy w 4 lata	Elastyczne narzędzie dla inwestorów instytucjonalnych	Ograniczenia na niektóre rodzaje nieruchomości; fundacja tylko dla osób prawnych; zazwyczaj tylko inwestycje długoterminowe; wzrostu wartości nieruchomości podlega opodatkowaniu, niezależnie od tego, czy jest sprzedawany
Wielka brytania	Fundusze — partnerstwa z ograniczoną odpowiedzialnością (Limited Partnership)	Nie	Brak opodatkowania na poziomie funduszu; obniżone stawki podatków dla inwestorów-nierezydentów	Struktura jest bardziej odpowiedni dla funduszy typu zamkniętego
	Fiscally przejrzyste fundusze (Tax Transparent Funds, TTFs): upoważniony i regulowany partnerstwo z ograniczoną odpowiedzialnością (authorised and regulated limited partnership vehicle, ALP) i struktura, oparta na umowie współwłasności (contractual co-ownership arrangement, CCA)	Nie	Brak opodatkowania na poziomie funduszu; obniżone stawki podatków dla inwestorów-nierezydentów; nierezydenci mogą być zwolnione z podatku od zysków kapitałowych	TTF — nowy tryb funkcjonowania funduszu nieruchomości, w tym istnieje niepewność w kwestii uznania organizacjami międzynarodowymi
	Pełnomocnik funduszu inwestycji w nieruchomości (Property Authorised Investment Fund, PAIF), firma inwestycyjna typu otwartego (open-ended investment company, OEIC)	Warunki są rozpatrywane indywidualnie	Większość artykułów dochodów funduszu są zwolnione od podatku korporacyjnego (ale dochody inwestorów podlegają opodatkowaniu)	Sztywne przepisy dotyczące działalności fundacji (Służba kontroli transakcji finansowych, Financial Conduct Authority)
Niemcy	Fundusz nieruchomości Immobilien-Sondervermögen) —fundacja otwartego, a nie osoba prawna; jest zarządzany przez niemiecką firmę zarządzającą (KAG) to albo SP. z o. o. (GmbH), albo AO (AG), albo SP. z o. o. i spółka komandytowa (Gesellschaft mit beschrankter Haftung & Compagnie Kommanditgesellschaft, GmbH & Co. KG)	Finansowanie bankowe nie więcej niż 30 % wartości aktywów nieruchomości	Popularnym i niezawodne narzędzie dla wszystkich inwestorów; brak opodatkowania na poziomie funduszu	Do wykupu udziałów — minimum dwuletni okres posiadania i roczne termin powiadomienia o wycofaniu
	Specjalny otwarty fundusz (Spezial-Sondervermögen) — nie jest osobą prawną; jest zarządzany przez niemiecką firmę zarządzającą (KAG) to albo SP. z o. o. (GmbH), albo AO (AG), albo SP. z o. o. i spółka komandytowa (GmbH & Co. KG)	Finansowanie bankowe nie więcej niż 50 % wartości aktywów nieruchomości	Brak opodatkowania na poziomie funduszu	Tylko dla profesjonalnych lub pół-profesjonalnych inwestorów
	Zamknięty fundusz (geschlossene Investmentkommanditgesellschaft, Investment-KG) — spółki z ograniczoną odpowiedzialnością; główny partner — zwykle SP. z o. o. (GmbH); inwestorzy są partnerami z ograniczoną majątkowej odpowiedzialnością	Finansowanie bankowe nie więcej niż 60 % wartości aktywów nieruchomości	Dla wszystkich inwestorów; nie ma podatku na rozkład dochodów	I pokoju umowy o unikaniu podwójnego opodatkowania i dyrektywy europejskie; fundacja może być niemieckim podatku na działalność handlową
	Specjalny fundusz typu zamkniętego (Spezial-Investment-KG); inwestycyjna s. A. (Investmentaktiengesellschaft) lub spółkę z ograniczoną odpowiedzialnością (Investment-KG); główny partner — zwykle SP. z o. o. (GmbH); inwestorzy są partnerami z ograniczoną majątkowej odpowiedzialnością	Nie	Brak opodatkowania dochodów na poziomie funduszu	I pokoju umowy o unikaniu podwójnego opodatkowania i dyrektywy europejskie; tylko dla profesjonalnych lub pół-profesjonalnych inwestorów
Luksemburg	Fundusze, регулирующиеся porozumieniem w sprawie zbiorowego inwestowania (Undertakings for Collective Investments, UCIs): fundacja kolokacji (Fonds Komunia de Placement, FCP) spółka inwestycyjna o zmiennym kapitale (Société d 'Investissements à Capital Variable, SICAV), firma inwestycyjna ze stałym kapitale (Société d’ Investissements à Capital Fixe, SICAF); sterowane luksemburskiej zarządzającej firmą (Alternative Investment Fund Manager, AIFM)	Maksymalnie 20 % środków może być inwestowane w jeden obiekt inwestycyjny; finansowanie bankowe nie więcej niż 50 % wartości aktywów nieruchomości; minimalna wartość aktywów — 1,25 mln euro	Elastyczne narzędzie do inwestowania, popularne wśród inwestorów zagranicznych; brak opodatkowania na poziomie funduszu	Opodatkowanie inwestorów zależy od kraju zamieszkania
	Tryb specjalistycznych funduszy inwestycyjnych (Specialised Investment Funds, SIF): FCP, SICAV, SICAF	Maksymalnie 30 % środków może być inwestowane w jeden obiekt inwestycyjny; minimalna wartość aktywów — 1,25 mln euro	Brak opodatkowania na poziomie funduszu	Inwestorami mogą być tylko firmy, profesjonalni inwestorzy lub osoby fizyczne, postaw co najmniej 125 tys. euro lub gotowe dostarczyć dokumenty o obecności doświadczenia inwestowania; opodatkowanie inwestorów zależy od kraju zamieszkania
	Społeczeństwo inwestowania w kapitał wysokiego ryzyka (Société d ’ Investissements en Capital à Risque, SICAR); może przyjmować różne formy prawnej (SP. z o. o., spółkę z ograniczoną odpowiedzialnością i inne)	Nie (ponieważ inwestycje oportunistyczne)	Brak opodatkowania na poziomie funduszu	Tylko dla profesjonalnych inwestorów; opodatkowanie inwestorów zależy od kraju zamieszkania
Francja	Fundusz inwestycyjny nieruchomości (Fonds de Placement Immobilier, FPI) i firma, której silną działalnością są operacje z nieruchomościami (Société de Placement à Prépondérance Immobilière, SPPICAV); zarządzany przez francuskiego lub zarejestrowanym w innym kraju UE firmę zarządzającą	Kapitał w wysokości 500 tys. euro w ciągu pierwszych 3 lat po założeniu; co najmniej 60 % aktywów powinny być nieruchomości; minimum 85 % dochody z najmu i (dla SPPICAV) 100 % przyrostu kapitału rozlega się inwestorom	Brak opodatkowania na poziomie funduszu; dla publicznych funduszy jest możliwe uwolnienie się od 3-procentowego podatku	I pokoju umowy o unikaniu podwójnego opodatkowania; fundusze FPI mało

Materiał ten może być używany tylko w celach informacyjnych. Inwestowanie w nieruchomości wiąże się z ryzykiem, w tym ryzykiem utraty kwoty zainwestowanego kapitału. Zorientować się w niuansach i pomogą ci wykwalifikowani eksperci ds. inwestycji. Tranio zaleca, aby skontaktować się z nim przed zainwestowaniem.

Julia Кожевникова, Tranio

Comments are closed.